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文章來源:鉅亨網 發表時間:2010/04/05 【鉅亨網羅力元 綜合外電】

Moodys 資深信用分析師 Kevin Cassidy 先前指出,至 2012 年,將有高達 7000 億美元的「垃圾」等級公司債到期,假若這些公司無法妥善解決,恐將發生一場經濟大雪崩。


標準普爾分析師 Todd Harrison 在《MarketWatch 》 撰文表示,完全同意這項說法,並認為危機仍潛伏於市場,不可不防。


2008 年 9 月,Harrison 已於 《Minyanville》 發文警告,2008 年年底有 8710 億美元的公司債到期,並且預言未來可能出現 2 種光景,除了信用癌細胞將摧毀整個金融系統,或是突然發生一場重大意外衝擊 這個鉅額負債的世界。


Harrison 除同意 Kevin Cassidy 的說法,也指出目前正在醞釀的新雪崩,除危機將從企業擴大轉移至政府主權債券,也都將使災情發生後的效應不斷增加,他也建議投資人應持續關注企業信用評級,以作為資產價值出現下滑的指標測度工具。


美股近期不斷走揚,甚至飆創 18 個月新高,只是人們不禁擔憂上衝的動能還能維持嗎?特別是在企業又面臨公司債償付的時刻。可是從各個面向來觀察,現在的信用市場正展現難以置信的韌性,說明投資人也有很多管道逃避風險。


Harrison 表示,不可否認的,多頭已捲土重來,只是投資人雖已開始關注企業信用問題,然而前方仍會出現連串的危機。他認為,由於 10 項因素影響,使得投資人在這看似再起的多頭市場,仍須面對空頭再起的可能。


1.希臘問題

Harrison 認為,雖然希臘獲得 200 億歐元的援助 ,可是仍有許多未解的問題,甚至還有骨牌效應的隱憂 。


2.美國健保方案

美國政府甫通過的健保法案,Harrison 認為,只是讓沉重的財政赤字再增添一筆壓力,雖然可透過加稅或是緊縮的措施,也許可以緩解財政壓力,可是也讓政府與市場的聯繫變得更加緊密。


3.美國各地州政府預算赤字

根據研究機構 Pew Center 最近發布的預測報告指出,州政府退休基金的資金缺口達 4520 億美元。雖然可以期望聯邦政府的援助計畫,可是這種見洞補洞的方法並不值得鼓勵。


4.階級對抗意識

Harrison 認為,美國社會有一道難以跨越的分隔線分割成兩半,從中產階級及華爾街高薪階級、共和黨和民主黨的政治對立等等,而無止盡的政經抗爭使整個美國社會面臨四分五裂的風險。


5.過於樂觀的市場情緒

現下的市場情緒明顯過於自滿,從 VIX 情緒指數可見端倪。2004-2006 年間,該指數平穩未見波動,而正當人們對指數的可信度進行辯論時,VIX 波動指數悄悄地向上走揚,不久之後金融海嘯來襲。目前,VIX 指 數報 16.16 點,升 0.12 點或 0.75%。


6.貿易保護主義盛行

從谷歌中國事件、豐田到歐盟對希臘危機的態度, 都能見到保護主義的種子已萌芽。在全球化的光譜範圍,保護主義明顯是倒退的方向。


7.居高不下的失業率

這幾個月來,美國的失業率徘徊在 10%,有 1/5 的美國人處於失業狀態。他們也放棄了工作,也不願委身去從事低於自身能力的職缺或是兼職工作。


8.債台高築 利率難升

IMF 副總裁 John Lipsky 曾示警,即使未來收回經濟刺激方案,至 2014 年底,先進國家財政負債比率也會升至 110%,高於 2007 年底的 75%。除德國及加拿大外,其餘 G7 國家的負債/GDP 比率將超過或是接近 100%。 由此可見,各國基準利率只有一條路可走。


9.商業不動產貸款隱憂

美國國會監督委員會也曾提出警告,自 2011 年, 銀行部門商業不動產借貸虧損 3000 億美元。據估算, 其中有半數的借貸計畫都集中在小型建物,金額都低於 100 億美元,這些借貸案大多出自同樣幾家銀行。


10.次貸危機再臨?

可能人們已逐漸淡忘次級房貸爆發時的狀況,但是不能遺忘美國也許隱藏眾多有毒資產,而這些有毒資產 可能躺在公私立機關的資產負債表,或是存在於全美的銀行帳戶中。除可能全數表列於負面資產以外,還可能出現贖回潮。


最後,Harrison 認為,經濟不可能一夕之間痊癒 ,雖然看似處處是未爆彈,他也相信四處是轉機,只要主事者及芸芸眾生的頭腦還清醒,應當馬上著手進行降低債務比率的行動。

 

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